El dólar ha sido el eje del sistema global durante décadas, pero hoy enfrenta desafíos que podrían redibujar el mapa financiero internacional.
Un Legado Forjado en Bretton Woods y Petrodólares
En 1944, la conferencia de Bretton Woods consolidó al dólar como moneda de reserva global respaldada por el oro. Tras el fin de la convertibilidad en 1971, el petrodólar lo reforzó al exigir a los países exportadores de energía que comercializaran hidrocarburos en dólares.
Este mecanismo creó un efecto de red insustituible: todos necesitaban dólares para comprar petróleo, lo que elevó su demanda y estabilizó su posición.
Pilares del Dominio y Factores de Fortaleza
La superioridad del dólar no es casualidad, sino el resultado de varios elementos entrelazados:
- Seguridad y liquidez de los Bonos del Tesoro, considerados activos refugio incluso en crisis.
- Un mercado de capitales profundo y abierto que atrae inversores de todo el mundo.
- Un sistema legal confiable con protección efectiva a los inversores.
- La magnitud de la economía estadounidense, casi el 25% del PIB mundial.
- Alternativas viables limitadas: el euro carece de liquidez suficiente y el renminbi está sujeto a controles de capital.
Vientos de Cambio: Señales de Debilitamiento en 2025
Durante 2025, el dólar mostró episodios de debilidad atípicos para un activo refugio. Las causas principales fueron:
- Mejores oportunidades de inversión en Asia y Europa, gracias a innovaciones tecnológicas y estímulos fiscales.
- Preocupaciones por déficits fiscales y una política estadounidense cada vez más impredecible.
- Un aumento en la cobertura de riesgo cambiario, reduciendo la exposición directa al dólar.
Aunque aún no hay un éxodo masivo, sí se perciben cambios progresivos en los flujos de capital hacia monedas locales y acuerdos bilaterales alternativos.
Ruta Hacia la De-dollarización: ¿Mito o Realidad?
La llamada de-dollarización implica reducir el uso del dólar en comercio, reservas y préstamos internacionales. Sus motores son principalmente geopolíticos y estratégicos, como sanciones y tensiones con EE.UU.
Sin embargo, la diversificación avanza con cautela. Las reservas globales en euros alcanzan cerca del 20%, mientras que el renminbi apenas supera el 3%. La tabla a continuación ilustra este panorama:
El camino hacia una alternativa creíble es largo. Los mercados de eurobonos carecen de la profundidad necesaria, y las propuestas de monedas digitales estatales (CBDCs) todavía deben demostrar su capacidad de liquidez y aceptación masiva.
Implicaciones para el Futuro y Pasos Proactivos
Ante este escenario, gobiernos, empresas y ciudadanos pueden prepararse:
- Fortalecer la cooperación multilateral para diseñar mecanismos de liquidación alternativos.
- Impulsar la innovación en infraestructuras financieras digitales, explorando CBDCs y sistemas de pago transfronterizos.
- Diversificar carteras de reservas y activos hacia una combinación equilibrada de monedas y metales preciosos.
- Promover la transparencia fiscal y presupuestaria para restaurar la confianza en las políticas públicas.
Además, es vital fomentar el diálogo global para evitar disrupciones financieras graves que perjudiquen tanto a economías desarrolladas como emergentes.
¿Un Nuevo Orden Monetario o Ajustes Graduales?
Las proyecciones sugieren tres escenarios posibles:
1. Emergencia de una divisa rival con capacidad de reserva y liquidez global. 2. Crisis interna en EE.UU. que mine la confianza internacional de forma abrupta. 3. Adopción masiva de CBDCs que operen fuera del sistema dólar.
Cada uno implicaría consecuencias profundas, pero es más probable que el cambio sea una transición gradual menos traumática que un colapso repentino.
El dominio del dólar, por tanto, se enfrenta a un momento de inflexión: no desaparecerá de la noche a la mañana, pero su supremacía se redefine. La responsabilidad recae en la cooperación entre naciones y en políticas que restauren la estabilidad y la confianza.
Solo a través de una estrategia compartida podremos construir un orden monetario más equilibrado, resiliente y sostenible para las generaciones futuras.
Referencias
- https://cepr.org/voxeu/columns/dollar-dominance-and-trump-administration
- https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/2025/dollars-shifting-landscape-from-dominance-to-diversification
- https://www.atlanticcouncil.org/content-series/atlantic-council-strategy-paper-series/why-the-us-cannot-afford-to-lose-dollar-dominance/
- https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/currencies/de-dollarization
- https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-international-role-of-the-u-s-dollar-2025-edition-20250718.html
- https://bipartisanpolicy.org/explainer/whats-behind-the-u-s-dollars-dominance-and-why-it-matters/
- https://global.morningstar.com/en-gb/markets/will-dollar-keep-falling
- https://www.mercatus.org/research/policy-spotlights/safeguarding-dollar-dominance
